{"id":3921,"date":"2026-11-03T18:05:03","date_gmt":"2026-11-03T17:05:03","guid":{"rendered":"https:\/\/moevec.org\/blog\/?p=3921"},"modified":"2026-11-03T18:05:03","modified_gmt":"2026-11-03T17:05:03","slug":"markowitz-diversificacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/moevec.org\/blog\/markowitz-diversificacion\/","title":{"rendered":"No pongas todos los huevos en la misma cesta: Markowitz"},"content":{"rendered":"

Poner todos los huevos en la misma cesta sirve como imagen de una dependencia compartida. Markowitz estudi\u00f3 un problema m\u00e1s preciso: elegir una cartera considerando rentabilidad esperada y variaci\u00f3n de los rendimientos. Aqu\u00ed explicamos la idea y sus l\u00edmites, y planteamos una analog\u00eda para negocios. Es contenido educativo, no una recomendaci\u00f3n de inversi\u00f3n.<\/p>\n

D\u00f3nde pones todos los huevos importa<\/h2>\n

Repartir elementos entre recipientes distintos invita a preguntar si siguen expuestos a un mismo da\u00f1o. La imagen ayuda a empezar, pero no mide el riesgo de una cartera ni decide c\u00f3mo organizar un negocio. Para utilizarla con cuidado, hay que identificar qu\u00e9 elementos se combinan y qu\u00e9 relaci\u00f3n existe entre sus resultados.<\/p>\n

Portfolio Selection: el planteamiento de 1952<\/h2>\n

En Portfolio Selection<\/em>, publicado en The Journal of Finance<\/em> en 1952, Harry Markowitz considera la rentabilidad esperada como deseable y la varianza de los rendimientos como una caracter\u00edstica que el inversor busca limitar. Su planteamiento examina combinaciones de activos, en lugar de seleccionar cada uno \u00fanicamente por lo que se espera que rinda.<\/p>\n

La rentabilidad esperada no es un cobro prometido. La varianza describe dispersi\u00f3n respecto a un valor esperado; en este marco se utiliza como medida de riesgo. El art\u00edculo explica que la cartera con mayor rentabilidad esperada no tiene por qu\u00e9 ser la de menor varianza. Puede existir una renuncia entre ambas dimensiones.<\/p>\n

El comunicado del premio de Econom\u00eda de 1990 reconoci\u00f3 a Markowitz por desarrollar la teor\u00eda de elecci\u00f3n de carteras. Describe un an\u00e1lisis bajo determinadas condiciones y destaca que importan las relaciones entre activos. El reconocimiento no convierte sus resultados en una garant\u00eda de que cualquier combinaci\u00f3n reduzca p\u00e9rdidas o conserve una rentabilidad concreta.<\/p>\n

La relaci\u00f3n entre las partes<\/h2>\n

En la explicaci\u00f3n del comunicado, la varianza de una cartera depende tanto de las varianzas individuales como de las covarianzas entre sus activos. Por eso no basta con contar cu\u00e1ntos nombres contiene. Un elemento debe examinarse tambi\u00e9n por su contribuci\u00f3n al comportamiento del conjunto, dentro de los supuestos y estimaciones utilizados.<\/p>\n

La correlaci\u00f3n resume una relaci\u00f3n lineal entre variaciones. De forma introductoria, una relaci\u00f3n positiva indica tendencia a moverse en el mismo sentido respecto a sus medias; una negativa, en sentidos opuestos. No implica que ocurra as\u00ed en cada observaci\u00f3n. Tampoco corresponde convertir una relaci\u00f3n pasada en una certeza sobre cualquier situaci\u00f3n futura.<\/p>\n

\"Dos
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Un ejemplo ilustrativo de movimientos distintos<\/h2>\n

Ejemplo hipot\u00e9tico:<\/strong> imagina dos actividades de un mismo negocio que reciben encargos en momentos diferentes. Antes de decir que se compensan, habr\u00eda que observar cu\u00e1nto aporta cada una, con qu\u00e9 regularidad y qu\u00e9 ocurre cuando coinciden sus dificultades. Dos calendarios diferentes no bastan para calcular una correlaci\u00f3n ni demostrar estabilidad del resultado total.<\/p>\n

Para estudiar esa posibilidad, MEE propone anotar per\u00edodos comparables y separar hechos de previsiones. Registra qu\u00e9 se observ\u00f3, con qu\u00e9 medida y qu\u00e9 informaci\u00f3n falta. Una impresi\u00f3n sobre \u00abmeses buenos\u00bb puede servir para formular la pregunta; necesita una definici\u00f3n m\u00e1s precisa antes de utilizarse como dato en una comparaci\u00f3n.<\/p>\n

Del inversor al negocio: una analog\u00eda limitada<\/h2>\n

Un negocio puede revisar clientes, canales, proveedores y recursos compartidos. La pregunta propuesta por MEE es qu\u00e9 condici\u00f3n podr\u00eda afectar a varias partes a la vez. Eso permite explorar dependencias, pero no equivale a aplicar directamente un modelo de cartera. A\u00f1adir una actividad tambi\u00e9n exige conocimientos, coordinaci\u00f3n y compromisos que la met\u00e1fora de las cestas no describe.<\/p>\n

Prepara un mapa con tus actividades y se\u00f1ala qu\u00e9 comparten. Distingue una relaci\u00f3n comprobada de una sospecha. Si varios clientes utilizan el mismo canal para contactar contigo, anota ese punto com\u00fan y qu\u00e9 informaci\u00f3n necesitas sobre \u00e9l. El mapa puede orientar una revisi\u00f3n sin asignar probabilidades o rentabilidades que todav\u00eda no has estimado.<\/p>\n

Argumento contrario: las relaciones pueden cambiar<\/h2>\n

Fran\u00e7ois Longin y Bruno Solnik estudiaron correlaciones extremas de mercados burs\u00e1tiles internacionales en un trabajo de 2001. En su resumen encuentran aumento de correlaci\u00f3n en mercados bajistas, no una relaci\u00f3n simple con la volatilidad por s\u00ed misma. El resultado cuestiona una lectura que d\u00e9 por estables todas las relaciones, pero no afirma que todo se correlacione perfectamente en cualquier crisis.<\/p>\n

En un negocio, MEE propone a\u00f1adir una pregunta de escenario: \u00bfqu\u00e9 parte de la actividad seguir\u00eda siendo posible si fallara una condici\u00f3n compartida? Describe qu\u00e9 sabes y qu\u00e9 supones. Un escenario ayuda a identificar informaci\u00f3n pendiente; no constituye una predicci\u00f3n ni demuestra por s\u00ed solo que una alternativa resista una interrupci\u00f3n real.<\/p>\n

\"Escaparate
<\/figcaption><\/figure>\n

M\u00e1s variedad puede conservar una misma exposici\u00f3n<\/h2>\n

Ejemplo hipot\u00e9tico:<\/strong> una tienda ofrece productos distintos, pero todos dependen de un \u00fanico proveedor y del mismo transporte. La variedad del escaparate no elimina esa coincidencia. Antes de ampliar el cat\u00e1logo, la persona responsable pregunta qu\u00e9 ocurrir\u00eda con el conjunto si no llegara una entrega. No deduce del ejemplo que cambiar de proveedor sea siempre viable o suficiente.<\/p>\n

Tambi\u00e9n conviene preguntar qu\u00e9 conocimiento necesita cada nueva l\u00ednea y c\u00f3mo se atender\u00eda. Mantener varias ofertas puede requerir recursos que no has previsto. La revisi\u00f3n de una dependencia y la decisi\u00f3n de ampliar son pasos relacionados que deben conservar sus propias comprobaciones. Detectar un punto com\u00fan no obliga a abrir inmediatamente otra actividad.<\/p>\n

La lectura de MEE<\/h2>\n

Empieza por una dependencia concreta y una comprobaci\u00f3n que puedas realizar. Describe qu\u00e9 elementos afecta, qu\u00e9 evidencia tienes y qu\u00e9 alternativa merece estudio. Conserva los recursos y l\u00edmites de esa alternativa. La lecci\u00f3n \u00fatil de la diversificaci\u00f3n exige mirar relaciones y condiciones; contar productos o clientes no sustituye esa revisi\u00f3n.<\/p>\n

Cuando vuelvas al mapa, incorpora lo que haya cambiado y la fecha de tus datos. Separa las posibilidades que has explorado de las que ya puedes sostener. Esta entrada no selecciona activos, porcentajes de cartera ni estrategias para una situaci\u00f3n personal. Propone entender un marco y formular preguntas antes de utilizar su lenguaje en una decisi\u00f3n.<\/p>\n

Preguntas frecuentes<\/h2>\n

\u00bfDiversificar elimina todo el riesgo?<\/h3>\n

No. El comunicado de 1990 explica que las relaciones entre activos limitan la eliminaci\u00f3n del riesgo en el marco descrito. Adem\u00e1s, una analog\u00eda empresarial necesita identificar sus propias condiciones y medidas. Esta entrada no promete protecci\u00f3n frente a cualquier p\u00e9rdida. Revisa qu\u00e9 exposici\u00f3n est\u00e1s estudiando antes de afirmar que una combinaci\u00f3n la reduce.<\/p>\n

\u00bfTener m\u00e1s productos significa estar diversificado?<\/h3>\n

El n\u00famero por s\u00ed solo no responde qu\u00e9 dependencias comparten. Puedes examinar proveedores, canales, conocimientos y condiciones de entrega, distinguiendo lo comprobado de lo supuesto. MEE propone ese mapa como ejercicio inicial. No calcula una cartera \u00f3ptima para el negocio ni demuestra que ampliar el cat\u00e1logo resulte conveniente o viable.<\/p>\n

\u00bfPuedo usar las correlaciones pasadas como garant\u00eda?<\/h3>\n

No permiten garantizar un resultado futuro. El trabajo de Longin y Solnik muestra por qu\u00e9 importa examinar las condiciones en que se observa una relaci\u00f3n. Conserva fechas, medidas y l\u00edmites de los datos que utilices. Un escenario o una estimaci\u00f3n puede orientar preguntas, pero no asegura c\u00f3mo se comportar\u00e1n las partes ante una perturbaci\u00f3n posterior.<\/p>\n

Para seguir aprendiendo<\/h2>\n